来源：雪球App，作者： 城南小陌l又逢春，（https://xueqiu.com/4419973599/306133821）
中国移动是全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一的通信和信息服务提供商。截至 2024 年 6 月 30 日，公司员工总数达 45 万人， 移动客户总数达到 10.00 亿户（其中，5G网络客户 5.14 亿户，占比 51.4%），有线宽带客户总数达到 3.09 亿户。
对中国移动的研究结论：公司业务稳定波动小，周期性弱；财务稳健，自由现金流充沛、资产负债率低且无有息借款；是稳健型投资者持股收息的好标的。
下面我们从分红派息、周期性、财务状况、业务情况、估值等角度来分析中国移动。
一、分红派息
中国移动派息一直比较稳定，每年实施两次现金分红，一般在6月派发上一年的末期股息、9月派发当年的中期股息。2019-2023 年，随着公司净利润的增长和派息率的提升，每股派息也水涨船高，从 3.25 港元上升至 4.83 港元，增长 48.6%，GAGR 10.4%。
公司积极回馈股东，过去几年派息率基本在 60%-70%，根据公司计划，自 2024 年起，三年内派息率将逐步提升至 75% 以上，力争为股东创造更大价值。
二、周期性
中国移动的四大业务CHBN中，个人市场（C）和家庭市场（H）是比较稳定的，毕竟无论如何现代人都离不开手机和上网了。2024 年上半年，个人市场（C）收入占主营业务收入的 55%，家庭市场（H）收入占主营业务收入的 15.1%，合起来占 70.1%。
政企市场（B）和新兴市场（N）的合计收入占主营业务收入的 29.9%，稳定性相对要差些，经济不好时，企业客户的支付能力会差一点。
总体来说，相比很多行业，通信行业的周期性是比较弱的，公司业绩不会出现过山车似的变化。
三、财务状况
1、负债
中国移动一贯坚持审慎的财务风险管理政策，资产负债率一直以来都比较低。截至 2024 年 6 月 30 日，公司的资产负债率为 32.1%，且无任何有息借款。
2、资金
中国移动的资金相当充裕，截至 2024 年 6 月 30 日，公司的总现金及银行存款为 2484 亿元。其实，若算上交易性金融资产等可变现较快的资产，公司的资金远不止这么多。
3、现金流
通信行业技术发展快，20多年时间，中国手机用户已使用过从 2G 到 5G 4 代通信技术了。运营商每隔几年就要升级一次设备，因此中国移动的资本开支一直比较大。2019-2024 年上半年，资本开支累计高达 9596 亿元，超过净利润（6678 亿元）和自由现金流（6265 亿元）。截至 2024 年 6 月 30 日，已累计开通 229 万个 5G 基站，5G 相关的资本开支在逐渐减少，正在重点布局算力网络，培育新增长点。
2019-2024 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额累计高达 15862 亿元，远超资本开支，因此自由现金流还是相当不错的，能支持公司未来稳定的高派息。
4、ROE
中国移动的ROE基本在 10% 偏上一点，不算多高，重资产行业很难有高ROE。
四、业务情况
2019-2023 年，中国移动的总营收从 7459 亿元上升至 10093 亿元，增长 35.3%，GAGR 7.9%；主营业务收入从 6744 亿元上升至 8635 亿元，增长 28%，GAGR 6.4%。
2019-2023 年，中国移动的归母净利润从 1066 亿元上升至 1318 亿元，增长 23.6%，GAGR 5.4%。
以上收入和利润数据显示，公司的业务增长率只有个位数了。移动客户数已高达 10 亿户、有线宽带客户数 3.09 亿户，基本都已到天花板附近，个人市场（C）和家庭市场（H）的增长潜力很小了。从 4G到 5G，移动客户的ARPU并未有明显增长，2019 年 49.1 元，2024 年上半年 51 元。家庭客户的ARPU有一定增长，从 2019 年的 35.3 元上升至 2024 年上半年的 43.4 元，增长 22.9%，但有线宽带客户数基数已够大（占中国有线宽带总客户的 47.5%），也难以快速增长。政企市场（B）和新兴市场（N）增长相对快，但基数小、占比较低。 所以对增长不能抱太高期望，利润能有 5% 的增长就不错了。
五、估值
截至 9 月 27 日收盘，中国移动港股（00941）的静态PE 10.79、PB 1.03，个人认为估值偏低些。静态股息率 6.84%（含税），按现在股价预计 2024 年全年股息率在 7%（含税）以上。如果用海外账户，需交 10% 的股息税，用港股通则需交 28% 的股息税（扣税后股息率 5% 以上）。
中国移动A股（600941）的静态PE 16.98、PB 1.66，个人认为在合理区间。静态股息率 4.37%（含税），按现在股价预计 2024 年全年股息率 4.5%（含税）以上。
风险声明：本人才疏学浅、水平有限，研究粗浅、浮于表面，拙文陋笔仅是供思辨之用，非为荐股。请各位擦亮眼睛，莫被误导！
$中国移动(00941)$ $中国移动(SH600941)$